Detalle 3: El sutil
Hoy y mañana vamos con la chicha 🥩del texto que esta semana estoy analizando.
Texto que recupero a continuación:
Partiendo de un entorno de vola 🌶️ sube y mercado sube, por ejemplo:
Supongamos que tu opción de compra ATM tiene normalmente un delta Black-Scholes del 55%.
Podrías modelar un delta del 50% solamente, sabiendo que si el futuro sube $1, tu call probablemente no aumentará en $ 0,55, ya que la vola implícita caerá. (Recuerda el entorno de mercado del que partimos 👆)
(Una de las formas de saber si la contraparte a la que se cotizaba era un banco o no, era por la delta que el broker quería utilizar en las estructuras delta-neutral. Los bancos solían cotizar con deltas Black-Scholes, mientras que los intermediarios utilizaban deltas que incorporaban betas de volatilidad, reduciendo así las deltas de todas las opciones de compra).
…
Los suscriptores más versados y espabilados en opciones probablemente se habían percatado del siguiente detalle:
“Los bancos solían cotizar con deltas Black-Scholes, mientras que los intermediarios utilizaban deltas que…”
Esto es algo que hemos comentado en cursos, podcasts y directos.
Que Black-Scholes sea el modelo de valoración teórico que se explica en todas las formaciones de opciones, no quiere decir que sea el modelo de valoración que utilizan los pros en el mercado.
Que los pros utilicen otros modelos de valoración no quiere decir que sean infalibles. En realidad tienden a ser Black-Scholes modificados o algún otro de los modelos fisico-matemáticos que se utilizan para valorar opciones como la simulación de Montecarlo, el método de Elementos Finitos… o un cocktel de todos.
No tenemos pruebas, pero tampoco dudas.
Utilizan modelos más empíricos y pinta que los deben de guardar bajo llave en un buen sótano acorazado virtual.
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Recuerda que somos pececitos. No te atasques con imposibles y fíjate que, tanto los grandes como los pequeños, cada uno hace la guerra por su cuenta, pero todos en el mismo campo de batalla: los mercados.
Hasta mañana, buen jueves.