Detalle 4: El complejo
Cerramos la semana y cerramos esta mini serie de posts con los que hemos desgranado los detalle que aparecen en el siguiente texto:
Partiendo de un entorno de vola 🌶️ sube y mercado sube, por ejemplo:
Supongamos que tu opción de compra ATM tiene normalmente un delta Black-Scholes del 55%.
Podrías modelar un delta del 50% solamente, sabiendo que si el futuro sube $1, tu call probablemente no aumentará en $ 0,55, ya que la vola implícita caerá. (Recuerda el entorno de mercado del que partimos 👆)
(Una de las formas de saber si la contraparte a la que se cotizaba era un banco o no, era por la delta que el broker quería utilizar en las estructuras delta-neutral. Los bancos solían cotizar con deltas Black-Scholes, mientras que los intermediarios utilizaban deltas que incorporaban betas de volatilidad, reduciendo así las deltas de todas las opciones de compra).
Al último detalle que hemos extraído del texto, lo hemos titulado “el complejo” porque quizás sea la parte que más cuesta de procesar.
“…los intermediarios utilizaban deltas que incorporaban betas de volatilidad, reduciendo así las deltas de todas las opciones de compra).”
Betas de volatilidad que reducen las deltas de las opciones de compra (calls 🥬).
Wow, wow! Un momento que esto hay que digerirlo con calma.
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Por un lado tenemos que la presencia de volatilidad 🌶️ encarece las primas de las opciones porque hace que aumenten las probabilidades de que las opciones entren en dinero.
Otra interpretación de las deltas es que indican la probabilidad de que una opción entre en dinero. P.ej: Una opción con delta 0,5, tiene un 50% de probabilidades de entrar en dinero.
Luego la volatilidad debería de generar deltas más altas.
Sinembargo, en el texto mencionan betas de volatilidad que es como decir “cuánta volatilidad tiene mi activo por pertenecer a un mercado”.
Claro, el mercado suele tener menos volatilidad que la mayoría de los activos que lo componen.
Por lo tanto, los intermediarios o MM 🍌🦍, cotizaban las opciones con menor voaltilidad y por ende, menores deltas.
¿Por qué lo hacía o hacen así?
Se nos ocurren varias opciones, pero creo que por hoy es suficiente.
La semana que viene más 😎.
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Hasta el lunes, buen finde.